當(dāng)?shù)貢r間7月23日，黃金白銀大跌，油價狂飆。

　　現(xiàn)貨黃金跌1.96%，報4049美元；現(xiàn)貨白銀跌3.60%，報57.5967美元/盎司。國際貴金屬期貨普遍收跌。COMEX黃金期貨跌2.4%，報4052.30美元/盎司；COMEX白銀期貨跌3.99%，報57.90美元/盎司。

　　北京時間24日，現(xiàn)貨黃金、現(xiàn)貨白銀持續(xù)下跌。

　　國內(nèi)品牌金飾價格經(jīng)歷三連漲后再次大跌，周生生足金飾品報1227元/克，單日大跌31元；老廟黃金足金飾品現(xiàn)報1231元/克，單日大跌27元；老鳳祥足金飾品現(xiàn)報1229元/克，單日大跌24元。

　　據(jù)經(jīng)濟日報報道，最近幾個月，全球金價跌宕起伏引發(fā)廣泛關(guān)注，一些國際知名機構(gòu)對金價走勢的預(yù)判，更讓市場情緒忐忑不安。

　　摩根大通前不久表示，今年年底金價會漲到6000美元/盎司。然而其7月上旬的研報又稱，下半年金價平均在4400美元/盎司左右，若美聯(lián)儲加息，則有可能下探至3500美元/盎司；明年有望再度上行，結(jié)構(gòu)性牛市仍然成立。高盛、瑞銀對短期金價走勢的預(yù)測分別為4900美元/盎司和5200美元/盎司，長期亦看漲黃金配置價值。世界黃金協(xié)會最新報告顯示，黃金將繼續(xù)充當(dāng)全球宏觀經(jīng)濟的晴雨表，年內(nèi)金價大概率在4100美元/盎司左右小幅波動；若地緣政治風(fēng)險加劇、全球經(jīng)濟形勢惡化，金價很容易開啟新的趨勢性上漲。

　　黃金的短期走勢，尤其是中長期走勢究竟如何？值得深入探析。

　　應(yīng)該注意到，在今年國際金價暴漲暴跌之際，我國央行已連續(xù)第20個月增持黃金，上半年累計增持超40噸，6月末黃金儲備約2346噸（7544萬盎司）。波蘭央行今年以來已購買黃金82噸，未來還將買入近70噸黃金。同時，烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、捷克、阿聯(lián)酋、新加坡等國央行也在不斷增持黃金。

　　央行增減持黃金與中短線投資機構(gòu)、個人買賣不同。前段時間黃金一度成為風(fēng)險資產(chǎn)，出現(xiàn)的大幅下跌屬于階段性行情，主要原因在于金價前期漲速太快、漲幅過大，以及美國實際利率抬高等因素，引發(fā)投資者技術(shù)性拋售及連鎖反應(yīng)。金價從大幅漲跌到小幅震蕩，直至在4000美元/盎司關(guān)口附近趨于相對穩(wěn)定，也是短期刺激因素逐漸消退的結(jié)果。因此，未來半年左右金價保持在4000美元/盎司上下的概率較高。

　　盡管業(yè)內(nèi)人士對金價走勢分歧巨大，既有看漲至“突破想象”高點的，也有警示崩盤風(fēng)險的，但黃金的中長期配置價值，大概率會在幾大核心因素支撐下呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。

　　其一，黃金上漲實為美元貶值。在科技革命取得實質(zhì)性突破之前的很長一段時間里，全球主權(quán)貨幣整體仍將處于持續(xù)貶值通道。各國應(yīng)對經(jīng)濟問題的主要手段普遍是增發(fā)貨幣，債務(wù)高企時增發(fā)，財政承壓時增發(fā)，為維持經(jīng)濟增長與就業(yè)仍要增發(fā)。持續(xù)放水必然導(dǎo)致貨幣不斷貶值，相應(yīng)地支撐金價進一步走高。美國化解龐大的債務(wù)與就業(yè)難題難以實現(xiàn)。美元作為全球核心貨幣，對金價的影響最為直接。

　　因此，在經(jīng)歷投機客大肆炒作等因素刺激，金價暴漲暴跌甚至階段性呈現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)屬性之后，中短期會在合理價位趨穩(wěn)，而長期上漲的底層邏輯則不容易改變。從本質(zhì)上講，金價上漲并不是黃金升值，而是貨幣貶值了。

　　其二，黃金屬于一級儲備資產(chǎn)。在金融體系中，任何紙幣無論是美元還是歐元，實際上都只是政府發(fā)行的信用憑證，可以被反復(fù)印刷。當(dāng)全球或單個國家的債務(wù)高企到難以償付時，紙幣的真實購買力會不斷被稀釋，而黃金是無法被印制的超主權(quán)硬資產(chǎn)。各國央行大量買入、儲備黃金，從來不是為了賺取短線差價，更不是為了高拋低吸，而是用來對沖全球主權(quán)貨幣信用減弱、防范系統(tǒng)性尾部風(fēng)險的終極保險。

　　這一金融邏輯放在家庭資產(chǎn)配置中同樣適用，投資者應(yīng)該摒棄短線投機心態(tài)。其核心作用是，當(dāng)未來宏觀風(fēng)險集中爆發(fā)、紙幣劇烈貶值時，這部分資產(chǎn)能成為堅實的財富防火墻。

　　其三，黃金上漲周期尚未結(jié)束。過去50多年，黃金曾出現(xiàn)過3輪大幅上漲行情。第一輪是從1970年到1980年，金價從35美元/盎司漲到了850美元/盎司，核心原因是布雷頓森林體系解體，原來的美元與黃金掛鉤（35美元換1盎司黃金）的老規(guī)矩作廢，美元變成完全依托美債發(fā)行的信用紙幣，加之通脹飆升和石油危機，全世界都在爭相購買黃金用于保值。第二輪是2001年到2012年，金價從279美元/盎司漲到1921美元/盎司，主要動因同樣是美元信用下滑，次貸危機爆發(fā)后全球利率持續(xù)走低，黃金成了香餑餑。第三輪就是從2018年到現(xiàn)在的上漲，金價從1160美元/盎司一路攀升至今年年初的5300美元/盎司，背后是美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)嚴(yán)重透支美元信用，推動各國央行持續(xù)減持美元、增持黃金，疊加全球范圍的貨幣寬松、持續(xù)放水，共同推動金價屢創(chuàng)歷史新高。

　　值得一提的是，本輪金價上漲僅歷時7年多，漲幅也比前兩輪低得多，且當(dāng)前美國面臨的經(jīng)濟與債務(wù)狀況比過往幾輪更加嚴(yán)峻。因此，各國央行仍處于持續(xù)增持黃金的進程中，以此維護本國貨幣與匯率穩(wěn)定。至于本輪黃金上漲周期持續(xù)多久、金價何時迎來真正的下跌拐點，不妨看看各國央行何時由增持轉(zhuǎn)為普遍減持。

　　來源：每日經(jīng)濟新聞綜合自中新經(jīng)緯、經(jīng)濟日報