“2010年底，新組建1~2個(gè)以優(yōu)勢(shì)煤礦企業(yè)為主體的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，全國年產(chǎn)量達(dá)1億噸以上特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)要達(dá)到6~8個(gè)”，這是日前發(fā)改委向各產(chǎn)煤省份政府及其他各部門發(fā)出的《關(guān)于加快推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組的意見（征求意見稿）》（下稱“《意見》”）中所確定的行業(yè)重組目標(biāo)。

　　《意見》確定的重組目標(biāo)還包括，河南省、山東省及安徽省2010年各產(chǎn)生1家年產(chǎn)達(dá)1億噸的企業(yè)；山西省組建3家年產(chǎn)逾1億噸的煤炭企業(yè)。

　　根據(jù)《意見》中重組目標(biāo)的區(qū)域分布，并且，通過對(duì)各區(qū)域煤炭企業(yè)規(guī)模的分析，我們認(rèn)為，《意見》確定的到2010年的8家產(chǎn)量1億噸以上級(jí)煤炭企業(yè)集團(tuán)很可能以圖1所示的8家煤炭集團(tuán)為主體，通過兼并重組而形成。需要指出的是，盡管《意見》未提及河北省重組目標(biāo)，但據(jù)《投資者報(bào)》的了解和分析，重組后的冀中能源集團(tuán)也有望在兩年后躋身于億噸級(jí)煤炭企業(yè)集團(tuán)之列。盡管重組對(duì)象均為煤炭集團(tuán)，但對(duì)煤炭企業(yè)上市公司來說，集團(tuán)注入資產(chǎn)并最終實(shí)現(xiàn)整體上市是必然趨勢(shì)。

　　目前，神華集團(tuán)和中煤集團(tuán)原煤年產(chǎn)量已達(dá)到1億噸以上，由于《投資者報(bào)》預(yù)測(cè)中煤集團(tuán)將被神華集團(tuán)并購，因此在圖1中未予列示。而山西焦煤、大同煤礦、潞安礦業(yè)、平煤集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、國投新集集團(tuán)以及冀中能源集團(tuán)，這7家企業(yè)有望經(jīng)過一系列重組兼并，在2010年有望躋身超億噸煤炭集團(tuán)之列。

　　神華將并購中煤做大龍頭

　　誰將成為未來“特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)”的“主體”，神華集團(tuán)，還是中煤集團(tuán)？我們推測(cè)，最有可能的是神華集團(tuán)與中煤集團(tuán)合并后的新集團(tuán)。

　　根據(jù)國資委2007年的規(guī)劃，“到2010 年，中央企業(yè)將從現(xiàn)有159 家縮減到80 家到100 家”。而至目前，中央企業(yè)仍存155家，對(duì)此，李榮融在近期特別強(qiáng)調(diào)要加大重組的力度，這意味著央企整合的步伐正在加快。

　　關(guān)于央企整合另一目標(biāo)是，到2010 年時(shí)培養(yǎng)出30~50 家具有國際競(jìng)爭(zhēng)能力的大企業(yè)集團(tuán)。煤炭，作為中國第一能源產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為到2010年至少應(yīng)有一家公司進(jìn)入世界500強(qiáng)。

　　神華集團(tuán)，作為目前中國最大的煤炭企業(yè)集團(tuán)，尚未進(jìn)入世界500強(qiáng)。該集團(tuán)2007年?duì)I業(yè)收入為1050億元，而2008年世界500強(qiáng)的進(jìn)入門檻為167.88億美元，如果能合并中國第二大煤炭企業(yè)集團(tuán)??中煤能源集團(tuán)，按照2007年?duì)I業(yè)額計(jì)算，新組建的煤炭集團(tuán)銷售規(guī)模將超過1600億元，這將使新集團(tuán)位居世界500強(qiáng)的第350名左右。

　　山西：焦煤、同煤、潞安三足鼎立

　　《意見》中，山西省至2010年將有3家產(chǎn)量超過1億噸的煤炭企業(yè)集團(tuán)，這一目標(biāo)再次明確了該省作為中國第一煤炭大省的地位。2007年，山西省原煤總產(chǎn)量達(dá)到6.4億噸，同比增長10.12%，占全國原煤總產(chǎn)量的25.24%，繼續(xù)高居全國首位。

　　山西焦煤、大同煤礦以及潞安礦業(yè)是目前山西省原煤產(chǎn)量最高的三家煤炭企業(yè)，2007年原煤產(chǎn)量分別為6582萬噸、6550萬噸以及3718萬噸。

　　據(jù)國內(nèi)媒體此前的報(bào)道，山西省已經(jīng)展開相關(guān)重組工作，該省將在今年重點(diǎn)推進(jìn)大同煤礦與左云縣、大同市南郊區(qū)，山西焦煤與古交市、太原市萬柏林區(qū)，潞安礦業(yè)與寧武縣、襄垣縣相關(guān)企業(yè)的兼并重組工作。

　　由于較多的煤礦資源和生產(chǎn)沒有納入上市公司，因此，這三家煤炭集團(tuán)對(duì)應(yīng)的三家上市公司，西山煤電、大同煤業(yè)以及潞安環(huán)能，在A股煤炭類上市公司中的地位并沒有它們的大股東那么顯赫，2007年，3家上市公司在該行業(yè)28家公司中銷售額排名分別為第6、第8和第12。經(jīng)測(cè)算，這3家公司平均有68%的原煤產(chǎn)能沒有進(jìn)入上市公司，其中，西山煤電為76%，大同煤業(yè)為73%，潞安環(huán)能也達(dá)到了45%。

　　這3家公司中，大同煤礦承諾2014年之前將集團(tuán)煤礦資產(chǎn)全部注入上市公司；西山煤電作為大股東旗下唯一資產(chǎn)整合平臺(tái)，注入預(yù)期也較為明確；潞安環(huán)能則在2006年承諾5~10年內(nèi)將煤炭資產(chǎn)全部注入上市公司。如果相關(guān)承諾能夠得以順利實(shí)施，新增產(chǎn)能將明顯促進(jìn)上市公司的業(yè)績?cè)鲩L。

　　河南：平煤集團(tuán)

　　河南同樣是產(chǎn)煤大省，2007年該省原煤總產(chǎn)量為1.93億噸，居全國第三位。目前，河南省重點(diǎn)大型煤炭集團(tuán)包括平煤、鄭州煤炭、義馬煤業(yè)、永城煤電、焦煤以及鶴煤等六大煤業(yè)集團(tuán)。其中，平煤集團(tuán)2007年原煤產(chǎn)量為3743萬噸，是河南最大的煤炭集團(tuán)。因此，河南省煤炭集團(tuán)的做大做強(qiáng)，必然從平煤開始。

　　早在2005年，河南省就啟動(dòng)了省內(nèi)煤炭企業(yè)重組計(jì)劃，按照當(dāng)時(shí)的方案，河南省內(nèi)的六大煤業(yè)集團(tuán)將逐漸整合周邊的煤炭資源，并最終實(shí)現(xiàn)六大煤業(yè)集團(tuán)的合一。但最終因?yàn)楦鞣嚼�益難以調(diào)和，方案未能如期實(shí)施。不過，行業(yè)內(nèi)重組整合的趨勢(shì)卻不可逆轉(zhuǎn)，平煤集團(tuán)理應(yīng)順勢(shì)成為產(chǎn)量億噸以上的全國特大型煤炭企業(yè)。

　　平煤天安是平煤集團(tuán)旗下惟一的煤炭資產(chǎn)整合平臺(tái)，2007年產(chǎn)量為2600萬噸，實(shí)現(xiàn)收入110.6億元。平煤集團(tuán)承諾，在3~5年內(nèi)將所屬全部煤炭業(yè)務(wù)與資產(chǎn)注入上市公司。若平煤集團(tuán)在2010年達(dá)到1億噸的原煤產(chǎn)量，并且，集團(tuán)全部煤炭資產(chǎn)順利注入上市公司，平煤天安的產(chǎn)量將是目前的4倍以上，公司業(yè)績也將獲得爆發(fā)式增長。

　　山東：兗礦集團(tuán)

　　根據(jù)山東省在4月份召開的省能源工作會(huì)議，該省將盡快組建山東煤炭集團(tuán)。而根據(jù)此前媒體的相關(guān)報(bào)道，山東省國資委計(jì)劃將下屬的7家省屬煤炭企業(yè)整合成一個(gè)特大型煤礦企業(yè)集團(tuán)，并且，兗礦集團(tuán)被定為整合重組的龍頭。與平煤集團(tuán)一樣，由于利益關(guān)系復(fù)雜，重組進(jìn)展不大。不過，整合重組依然是大勢(shì)所趨。

　　2007年，山東省原煤產(chǎn)量為1.37億噸，居全國第五位，兗礦集團(tuán)的產(chǎn)量則達(dá)到了3501.5萬噸，占全省的25.56%，遠(yuǎn)領(lǐng)先于省內(nèi)其他企業(yè)，因此，兗礦集團(tuán)幾乎是山東省煤炭重組主體的不二選擇。

　　作為兗礦集團(tuán)旗下的上市公司，兗州煤業(yè)2007年實(shí)現(xiàn)銷售額165.96億元，在煤炭行業(yè)所有上市公司中居第3位，僅次于中國神華和中煤能源。若兗礦集團(tuán)重組順利并將全部煤炭資產(chǎn)注入上市公司，2010年兗州煤業(yè)總產(chǎn)量將是目前的3倍之多，銷售額也將以相當(dāng)?shù)姆�度大幅增長。

　　安徽：國投新集

　　安徽省2007年原煤總產(chǎn)量為9370萬噸，在全國各省份排名僅居第9位。但是，安徽省是華東六省一市煤炭產(chǎn)量最大的省份，鑒于此，國家能源局將安徽省煤炭企業(yè)的重組整合置于相當(dāng)重要的位置，旨在保證長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)對(duì)能源的重要需求。

　　作為目前安徽省內(nèi)最大的煤炭集團(tuán)，淮南礦業(yè)集團(tuán)2007年原煤產(chǎn)量達(dá)到3632.72萬噸，而該省第二大煤炭企業(yè)??國投新集集團(tuán)目前的年產(chǎn)量為2854萬噸，兩家公司距億噸目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，因此，不排除淮南礦業(yè)與國投新集集團(tuán)進(jìn)行合并組建新的煤炭企業(yè)集團(tuán)的可能性。

　　合并后，國投新集將作為集團(tuán)旗下惟一煤炭資產(chǎn)整合平臺(tái)， 2007年產(chǎn)量僅為1010萬噸，銷售額36.64億元，若集團(tuán)的全部煤炭資產(chǎn)得以順利注入，公司業(yè)績存在暴增的可能。

　　河北：三煤礦合成冀中能源

　　目前，河北省煤礦企業(yè)的整合也進(jìn)行得如火如荼，今年6月份，金能集團(tuán)(上市公司金牛能源之控股股東)已與峰峰集團(tuán)合并成冀中能源集團(tuán)，金能集團(tuán)2007年原煤產(chǎn)量為2125.8萬噸，峰峰集團(tuán)也達(dá)到了1282.7萬噸，由此，合并后冀中能源將達(dá)到3000萬噸以上級(jí)的煤礦企業(yè)。

　　今年6月份，原開灤集團(tuán)董事長楊中被撤銷黨委書記和董事長職務(wù)，由峰峰集團(tuán)原董事長張文學(xué)接任。結(jié)合從其他渠道了解到的信息，我們推測(cè)，冀中能源下一步的并購目標(biāo)將是開灤集團(tuán)，由于開灤集團(tuán)的原煤產(chǎn)量目前已經(jīng)達(dá)到3072萬噸，因此，整合開灤集團(tuán)后的冀中能源原煤總產(chǎn)量將超過6000萬噸。盡管在《意見》中并未提出河北的煤炭企業(yè)集團(tuán)重組目標(biāo)，但我們認(rèn)為，冀中能源集團(tuán)也將有望在2010年進(jìn)入億噸級(jí)煤炭企業(yè)集團(tuán)之列。

　　金牛能源發(fā)布公告表示，金能集團(tuán)與峰峰集團(tuán)聯(lián)合重組協(xié)議中未涉及任何將峰峰集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司的事宜，并承諾3個(gè)月內(nèi)不存在相關(guān)的計(jì)劃。不過，我們認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是必然趨勢(shì)，整體上市仍是可以預(yù)期的。

　　煤炭生產(chǎn)集中化趨勢(shì)明顯

　　實(shí)際上，自2005年以來，我國煤炭生產(chǎn)集中化程度正愈發(fā)明顯。2005年，全國前4大煤炭集團(tuán)產(chǎn)量合計(jì)占全國總產(chǎn)量的比例為16.09%，前10大企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)占全國總產(chǎn)量的比例為26.14%；而在2007年，上述兩項(xiàng)比例分別提高至18.62%和28.31%。

　　煤炭生產(chǎn)集中化的優(yōu)點(diǎn)在于規(guī)模優(yōu)勢(shì)形成的單位開采成本降低、優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶動(dòng)下的安全隱患降低以及保障國家能源安全等，因此，煤炭生產(chǎn)集中化是大勢(shì)所趨，在此背景下，各主要產(chǎn)煤大省以及跨地區(qū)的煤炭企業(yè)整合重組也勢(shì)在必行。

　　煤炭價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行以及明確的重組預(yù)期，煤炭行業(yè)上市公司在兩大因素的刺激下，行業(yè)整體業(yè)績有望迎來新一輪快速增長。